昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会议(yì)开始(shǐ)后不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方(fāng)是否会在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率(lǜ)路(lù)径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债(zhài)收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异(yì)。伦(lún)镍(niè)跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡(xī)和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额(é)截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提(tí)供的(de)利(lì)率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持(chí结婚以后他那个越来越大了)强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策(cè)立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不确(què)定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观(guān)；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增(zēng)加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上结婚以后他那个越来越大了周(zhōu)到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在一定的(de)影响。在(zài)现货松(sōng)动、投(tóu)产预(yù)期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格跌幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会(huì)发生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期(qī)下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛基(jī)差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是(shì)需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片(piàn)库(kù)存(cún)天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存(cún)和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预期(qī)的(de)背景下(xià)，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求(qiú)是(shì)否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价(jià)格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资(zī)金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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