北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财(cái)务报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如(rú)何(hé)，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家公司书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不(bù)是一个(gè)吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了(le)巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然(rán)后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购的(de)机(jī)会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令(lìng)人(rén)难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五大(dà)商(shāng)社的(de)两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

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　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回(huí)购(gòu)来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲(huì)

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　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及(jí)他(tā)们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么)格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书(shū)在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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