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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司(sī)的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)pp7塑料杯能不能装开水然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的(pp7塑料杯能不能装开水de)主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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