如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下(x恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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