北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(li蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思án)储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思且(qiě)6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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