随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认(rèn)为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一(yī)季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权(quán)益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基(jī)金(jīn)将华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行(xíng)了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xí卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的(de)投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主(zh卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ǔ)可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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