5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部(bù)门收到《关于调整协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四大国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款更多(duō)是对(duì)公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政策(cè)走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基(jī)金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司(sī)及投(tóu)研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促进(jìn)投(tóu)资(zī)、消费，也被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四(sì)大国(guó)有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中(zhōng)小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较大且存款持续高(gāo)增的(de)情况下(xià)，压降(jiàng)存款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)改善息差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业(yè)固定资产投资传(chuán)导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利(lì)率整体下(xià)行，实(shí)体经济综合融(róng)资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续(xù)走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)比较(jiào)明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了(le)变化(huà)，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期(qī)存(cún)款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调整进行统(tǒng)一(yī)，全(quán)面缓解(jiě)银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协调(diào)调降负债成(chéng)本，有利于提升银(yín)行(xíng)放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽(kuān)信(xìn)用(yòng)的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存款利(lì)率管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的(de)激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增(zēng)加，降低(dī)存款利率可以引导减少信(xìn)贷(dài)套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调(diào)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延(yán)续近(jìn)期银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于(yú)活期(qī)和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差水平均创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有(yǒu)效降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增(zēng)厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差(chà)压力(lì)增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持(chí)续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋。因此银行降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对(duì)于资(zī)质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而(ér)央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准(zhǔn)利(lì)率在一方(fāng)面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了(le)实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的(de)资金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策等配套政策继(jì)续激活(huó)内(nèi)生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环(huán)境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调要看(kàn)实(shí)体经济复苏(sū)的情况。银行负(fù)债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存在，而是否进一(yī)步下(xià)调要看(kàn)银行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代(dài)表的(de)债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情(qíng)况(kuàng)作为合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估(g朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ū)的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在(zài)。近期(qī)国债利(lì)率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠(dié)加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期(qī)基本(běn)结(jié)束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股份(fèn)制商业(yè)银(yín)行(xíng)的定期(qī)存款利率已告(gào)别“3时代(dài)”。压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行信(xìn)贷(dài)投放(fàng)的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调(diào)存(cún)款定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息(xī)差压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由于此前经济(jì)下(xià)行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期(qī)被放大(dà)，大量资金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利(lì)率下调(diào)也有望带动(dòng)存(cún)款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下(xià)调对市场的影响集中在以(yǐ)下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定存款定(dìng)价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低的银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客(kè)户活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调(diào)整降低了银(yín)行负债(zhài)成本，目前上市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行对公活(huó)期(qī)存款成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债(zhài)端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增强，进一步打开(kāi)了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还(hái)有进(jìn)一步下降的空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利(lì)率有进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持(chí)实体经济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份额考核压(yā)力使得(dé)各(gè)行下调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性(xìng)质的(de)票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息(xī)率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下(xià)行，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，促进存(cún)款流向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流动(dòng)性继(jì)续(xù)进入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较(jiào)强(qiáng)，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的(de)信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表明当前(qián)货(huò)币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要(yào)求，而在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但(dàn)这一调(diào)降是针对银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者应该如(rú)何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者的(de)投资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全(quán)性(xìng)。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类基(jī)金在具一(yī)定流动性的同时，相较活(huó)期存款和(hé)相当部(bù)分的银(yín)行(xíng)理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的(de)超额(é)收(shōu)益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝对(duì)利(lì)率水平还是从信用利(lì)差，都回(huí)到(dào)了较低历(lì)史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基(jī)金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好、历(lì)史回(huí)撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫(yì)情后稳增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市(shì)场对(duì)经济的(de)“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进(jìn)入(rù)到“休(xiū)整(zhěng)期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市(shì)场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业(yè)估值(zhí)水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具(jù)备相(xiāng)关专业知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优秀的(de)基(jī)金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资能力和(hé)风控(kòng)能力的(de)人士(shì)可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保(bǎo)持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者在(zài)评估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可适当考虑(lǜ)公募货(huò)币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管理类(lèi)产品(pǐn)等风(fēng)险等(děng)级较低(dī)、支取相(x朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思iāng)对灵活的产品。

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