财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xi肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌ào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌者(zhě)带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存(cún)在上(shàng)述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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