昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍(bào)威尔不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思称(chēng)，银行业的压力(lì)可能(néng)影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收(shōu)紧导(dǎo)致经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预(yù)计美(měi)联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高位回落(luò)超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五(wǔ)高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能对(duì)经(jīng)济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的(de)负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是(shì)对经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做太多与做(zuò)太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力观察更多数据(jù)和未(wèi)来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述(shù)提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上(shàng)周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需(xū)关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续(xù)走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合约的(de)跌幅和(hé)现货向期(qī)货回(huí)归的方式收敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场(chǎng)主要交易(yì)点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙(shā)河地(dì)区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月(yuè)份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、国(guó)内经(jīng)济复苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业(yè)品(pǐn)价格(gé)承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的(de)中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修(xiū)是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本(běn)线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游(yóu)的原料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺口的(de)情形下(xià)，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲(chōng)击(jī)成(chéng)本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关(guān)注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也(yě)将因不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思此(cǐ)抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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