尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TM喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹T将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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