财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一(y49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数ī)份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负(fù)责决(jué)定在这(zhè)个地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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