如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàn卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗g)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(du卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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