作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消(xiāo)费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和(hé)修(xiū)复。下半(bàn)年(nián)随着(zhe)生猪(zhū)价(jià)格(gé)筑底回(huí)升、消费需(xū)求逐(zhú)步(bù)回暖，物(wù)价水平有望回归正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀均不构成当前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　<劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼strong>食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价促(cù)销以及国(guó)内油价下降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交(jiāo)通工具用(yòng)燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料价(jià)格环(huán)比分别下降(劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，国际原油价格波动(dòng)带动(dòng)国内油煤加工、化学(xué)原料及制品相关(guān)行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不(bù)及预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格(gé)结束自去年(nián)底以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待(dài)物价数据(jù)，“通缩论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但今年初以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或对今(jīn)年后(h劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼òu)续CPI同(tóng)比读数(shù)持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半(bàn)年生猪需求(qiú)的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生(shēng)猪价格有(yǒu)望(wàng)筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾。

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