随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基(jī)金增(zēng)持(chí)work on的用法以及语法，workon的用法总结前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合(hé)基金增(zēng)持前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度末对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会(huì)经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)work on的用法以及语法，workon的用法总结的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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