射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股(g踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮ǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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