近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qi顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪án)，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利(lì)多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的(de)供(gōng)需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因为(wèi)地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般，对(duì)降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近(jìn)期供应(yīng)也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向原材(cái)料(liào)端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预(yù)期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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