尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quà七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数n)樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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