5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù科兴是美国的还是中国的)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑底科兴是美国的还是中国的的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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