5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执行(xíng)。本次(cì)拟下调(diào)中协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公(gōng)业务，而通(tōng)知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的(de)背景、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经理助(zhù)理兼现金管理部(bù)总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看来，本(běn)轮调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本(běn)；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。预(yù)计下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策不(bù)会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不断下行。在(zài)资产端定价(jià)压力较大(dà)且(qiě)存款持续高(gāo)增的情况下(xià)，压降存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)向企业(yè)固(gù)定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期(qī)资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场利(lì)率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合融资成本(běn)不断下降，银行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩(suō)明(míng)显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏(piān)好(hǎo)大(dà)幅下降导致(zhì)存(cún)款增长比(bǐ)较明(míng)显，存(cún)款市(shì)场供(gōng)需(xū)关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制(zhì)对于活期存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知存款自律上限下(xià)调也是要将存(cún)款产品(pǐn)线的(de)调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓(huǎn)解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行(xíng)从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自律机制协调调(diào)降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的(de)存款(kuǎn)利率管(guǎn)控(kòng)为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来(lái)的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利(lì)率补降的(de)进(jìn)度(dù)。就今年(nián)的经济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复(fù)苏(sū)后经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复(fù)存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存(cún)款收(shōu)益，延续(xù)近期银行(xíng)存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的(de)成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期(qī)存(cún)款，实际(jì)上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)的(de)有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史新低，上市(shì)银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利率下调可以(yǐ)有(yǒu)效(xiào)降低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在(zài)边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进(jìn)一(yī)步观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是(shì)由(yóu)实体经济资金供(gōng)需决(jué)定的(de)，而央行(xíng)的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面(miàn)临内生(shēng)动力(lì)不强(qiáng)需(xū)求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过降准以及结(jié)构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体(tǐ)经济(jì)所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策(cè)继续激活内生动(dòng)力(lì)扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持(chí)低位，后续是否进一(yī)步(bù)下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的概(gài)率不(bù)大，而存款利率上限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年(nián)4月(yuè)，人(rén)民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情(qíng)况(kuàng)作为合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)的(de)扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银行(xíng)跟(gēn)随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)进而保持贷款利率维持低(dī)位或继(jì)续下行，最终有利于社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日(rì)前公布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际弱修复趋(qū)势(shì)或仍(réng)在。近期(qī)国债利(lì)率(lǜ)持续下行中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高(xíng)，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加(jiā)银(yín)行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期，国(guó)内降息(xī)预期被进(jìn)一步(bù)强化。海外(wài)来(lái)看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前(qián)，我国国(guó)有大型(xíng)商业(yè)银(yín)行和股(gǔ)份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行(xíng)负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中(zhōng)小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存(cún)款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集中在银行存款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知(zhī)释放了(le)以下信(xìn)号(hào)：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的(de)短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看(kàn)，本(běn)次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守自(zì)律机(jī)制、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率，减少中小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行及(jí)国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业(yè)银行的活(huó)期(qī)类存款收益，使(shǐ)得对公客户(hù)活(huó)期存(cún)款收益(yì)向对(duì)私(sī)客户看齐(qí)，一(yī)方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利于(yú)引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存款利率自律上(shàng)限调(diào)整降(jiàng)低了银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定(dìng)利(lì)率上限后(hòu)，预(yù)计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可(kě)以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争(zhēng)，特别(bié)是(shì)降低银行对公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本(běn)的下降使得银行盈(yíng)利(lì)能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步(bù)下降(jiàng)的(de)空间？对股(gǔ)债市(shì)场有(yǒu)何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预(yù)期。一方(fāng)面(miàn)，为支持(chí)实体(tǐ)经济(jì)，政策导向下贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率(lǜ)创有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币(bì)贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各(gè)行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考(kǎo)核压力(lì)使得各(gè)行(xíng)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)动力不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款平均(jūn)成(chéng)本(běn)率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)，利(lì)多永续经营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然(rán)有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息(xī)差压(yā)力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有可能进入股市(shì)，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，有望带(dài)动存(cún)款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边(biān)际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持(chí)扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是(shì)针对(duì)银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非(fēi)直(zhí)接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普通投资(zī)者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在(zài)具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和相当(dāng)部分的(de)银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无论从(cóng)绝对(duì)利率水平(píng)还是从(cóng)信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽(suī)然(rán)债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩(suō)，若(ruò)看不(bù)到(dào)央行货币(bì)政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如(rú)货币基(jī)金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政策发力(lì)预(yù)期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市(shì)场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境(jìng)下(xià)，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临(lín)低利率环(huán)境(jìng)，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资(zī)者而(ér)言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选择把投资(zī)理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择(zé)适合自(zì)己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金(jīn)：随(suí)着存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在(zài)评(píng)估自(zì)身风险承受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公(gōng)募(mù)中短(duǎn)债基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对(duì)灵活(huó)的(de)产品。

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