在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金集中申(shēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹率仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模(mó柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹)给基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影响产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的(de)话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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