如果要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìa5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大ng)旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大