银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星(xīng)期(qī)以来，第一(yī)共和(hé)银(yín)行已在(zài)为(wèi)其去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗部分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可(kě)能(néng)的解(jiě)决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大(dà)型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提(tí)供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存(cún)款保险公(gōng)司是(shì)否会对此家银(yín)行(xíng)发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅(fú)大(dà)于(yú)预(yù)期，由(yóu)于市(shì)场消化(huà)了疲弱的(de)美国经济数据，对(duì)美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前一交易日(rì)的(de)跌势，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评(píng)级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国(guó)银行(xíng)业危机引(yǐn)发了(le)经济(jì)减速(sù)，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产负债表受(shòu)冲(chōng)击的(de)影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不(bù)至于(yú)引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美(měi)联(lián)储加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品(pǐn)层(céng)层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性(xìng)风险的(de)可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机(jī)的(de)速(sù)度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息(xī)操作的(de)。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构的(de)基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西(xī)部(bù)信托等公司认为(wèi)，美联储和其他(tā)央(yāng)行将在(zài)加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的(de)目(mù)标(biāo)可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率事(shì)件。然(rán)而，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不(bù)至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来(lái)并不排(pái)除(chú)由于经济严重减速加快导致大(dà)规模恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国(guó)居民部(bù)门已经经过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部(bù)门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化(huà)有两方面(miàn)的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降息之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政策(cè)的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一(yī)步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与海外银(yín)行业(yè)危(wēi)机共(gòng)振(zhèn)成为了一(yī)个激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和(hé)前几年有所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)周期(qī)背(bèi)离，且海(hǎi)外的(de)政策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的(de)速(sù)度又很快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的(de)全面下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)概率升(shēng)至(zhì)高位，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银(yín)行业和(hé)全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海(hǎi)良时(shí)期货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行，除(chú)了(le)锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的强预期(qī)，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的(de)声音。一是(shì)精(jīng)炼(liàn)铜(tóng)及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持(chí)续去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放(fàng)缓；二是(shì)部(bù)分下游加工(gōng)企(qǐ)业(yè)订单难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的(de)需(xū)求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色(sè)市(shì)场流出规(guī)避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近(jìn)段(duàn)时间对(duì)利空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游(yóu)开工(gōng)率上(shàng)最近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势(shì)也(yě)表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上(shàng)的(de)市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速，整个(gè)周期是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的(de)策略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的(de)是反映市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有色板块的(de)短期(qī)或(huò)短线影(yǐng)响并不显著，短期可(kě)关(guān)注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以及可能突发的(de)风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是(shì)在(zài)多空(kōng)分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的(de)波(bō)动性，带来持(chí)仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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