5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是(shì)过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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