5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛>

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片E张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛TF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zu张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛ì)后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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