5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。省属国企和央企省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗有什么区别 所有央企都是国企吗p>

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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