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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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