自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦压在玻璃窗边c，在窗户边c#ff0000; line-height: 24px;'>压在玻璃窗边c，在窗户边c(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张压在玻璃窗边c，在窗户边c(zhāng)坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对(duì)基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的重要(yào)性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目(mù)标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它(tā)的(de)年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高(gāo)端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的(de)时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者担(dān)心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资(zī)操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在(zài)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们(men)也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提升全(quán)社会的(de)生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一(yī)生最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来(lái)投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏(piān)离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不(bù)大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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