金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下(xià)调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际利(lì)率的水平是比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议(yì)对一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月(yuè)15日(rì)起银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款利(lì)率(lǜ)上限的下(xià)调有助于缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮存款利(lì)率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，但是这并不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行(xíng)为主）发(fā)布公告下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观(guān)察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利(lì)率(lǜ)（整存(cún)整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降严格意义上并非真的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮(lún)存(cún)款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款(kuǎn)维持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二、资(zī)金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽(kuān)信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接(jiē)连(lián)调降后(hòu)，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商(shāng)行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客(kè)观上将减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但我们(men)认为，这并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄(xù)大(dà)规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入；回(huí)归基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股娜能组成什么词，娜字能组什么词语息资产和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下(xià)降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似(shì)，可(kě)以降娜能组成什么词，娜字能组什么词语低(dī)负债端(duān)成本，保护(hù)银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理(lǐ)论上可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化(huà)为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 娜能组成什么词，娜字能组什么词语