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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资(zī)者需(xū)与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本(běn)面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现(x没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间iàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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