“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大(dà)的看点。即使考虑(lǜ)去年的(de)低基(jī)数，4月的出口增速(sù)也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明(míng)对比；拉动方面，“一(yī)带一(yī)路”国家成为主角，欧美发达经(jīng)济体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国(guó)家在中国(guó)出口的份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今年“一带一(yī)路”出口增(zēng)速保持在6％以(yǐ)上(shàng)，那么在增量上就可能对冲美欧日出口的(de)下滑，使得全年2023年全年的(de)出口增(zēng)速(sù)转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前(qián)观察的中国的出口(kǒu)“不看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越南(nán)出口通胀作为传统观察中国出(chū)口(kǒu)增速的(de)重要指标，但(dàn)随着中(zhōng)国(guó)出(chū)口结构向(xiàng)“一带一(yī)路”国家(jiā)转移，其对中国出口的指(zhǐ)示(shì)作用(yòng)逐渐下(xià)降。一(yī)方面，由于(yú)多数“一带一路(lù)”国家(jiā)偏(piān)向内陆，汽(qì)车、火车等陆路运输占比和增(zēng)速快(kuài)速上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数(shù)据与实(shí)际出(chū)口增(zēng)速持续偏离，另一方面，以往韩国、越(yuè)南出口(kǒu)增(zēng)速与(yǔ)中(zhōng)国出口基本保(bǎo)持统一趋势，但由于产品(pǐn)结构差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背离。出口结构性变(biàn)化(huà)背(bèi)景(jǐng)下，传统观察框(kuāng)架适用性减弱，信息的噪音和(hé)预(yù)期的波动可能(néng)加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图(tú)的突破(pò)口仍(réng)在(zài)于“一(yī)带一路”国家。除(chú)低基数影响之外含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式，4月对(duì)俄出口的高增(zēng)反映(yìng)“一带(dài)一路”贸易持(chí)续活(huó)跃，沿路经济(jì)带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月(yuè)对东盟出(chū)口增速暂(zàn)时(shí)回(huí)落(luò)，不过整体来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加速，日(rì)韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面(miàn)，4月(yuè)出口(kǒu)结构继(jì)续延续(xù)“扬长避短”的属性(xìng)。中国(guó)4月(yuè)汽车及机(jī)电出(chū)口金额维持(chí)强势(shì)，增速较3月(yuè)进一(yī)步(bù)加(jiā)快部分源于去年低基(jī)数原因，不过对同(tóng)比的拉(lā)动(dòng)仍(réng)明显好(hǎo)于韩国，半导体(tǐ)出口(kǒu)跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看(kàn)，量(liàng)价齐升的(de)汽车出口反映海外车市较(jiào)高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑出口，而受全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体周期影(yǐng)响，集成(chéng)电路(lù)4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数(shù)：“一(yī)带一路”的(de)空间有多大(dà)？站在(zài)2022年年底，市(shì)场大(dà)多聚焦欧美经济衰退的拖(tuō)累，而聚(jù)光(guāng)灯(dēng)之外“一带一路”却在(zài)稳定(dìng)外贸上(shàng)发(fā)挥了(le)越来(lái)越重要的作用(yòng)，那么如何去评估这(zhè)一空间有多(duō)大(dà)？

　　一(yī)带一路出口背后存(cún)量博弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国出(chū)口的韧(rèn)性可能主要(yào)来自(zì)于(yú)存量(liàng)的竞争(zhēng)——我们认(rèn)为(wèi)很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在这(zhè)些国家(jiā)的进口份额(é)，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在一(yī)带一路沿线10国的进(jìn)口(kǒu)份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分点(diǎn)。我(wǒ)们选取“一(yī)带一路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最(zuì)大的(de)10个(gè)国(guó)家（约占中国对(duì)“一带一路(lù)”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形下(xià)的(de)进口增速情况(kuàng)，同时参(cān)考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均下跌(diē)份额(é)，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进口(kǒu)份(fèn)额(é)中(zhōng)约60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一带一路(lù)”10国2023年拉(lā)动(dòng)中国出口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根据(jù)占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估(gū)算“一(yī)带(dài)一路”沿线65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百分点并不少，我国(guó)全年(nián)出口增速可能(néng)略高于0％。对欧(ōu)美日等发达经济体出口增速预测，思路(lù)为在中国加入(rù)世界贸易(yì)组织后、历(lì)次全球(qiú)经济(jì)陷入衰退或(huò)是经济(jì)增速大幅下(xià)行（downturn）的(de)时间(jiān)段中(zhōng)，选出具(jù)有参考(kǎo)意义的三年(nián)，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作为参考。我们对(duì)于2023年的基准假设(shè)为美欧有可能在下半年陷入温和(hé)衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经(jīng)济温和放缓）分别(bié)作为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美(měi)日(rì)韩拖累我(wǒ)国出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国家（在(zài)我(wǒ)国出(chū)口中约占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数(shù)同(tóng)比预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得出其余国(guó)家拉动我国出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因(yīn)此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在(zài)低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差异和(hé)欧(ōu)美经(jīng)济体的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中国进口的数(shù)据和中国向(xiàng)各(gè)国出(chū)口的数据存含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式(cún)在差异(yì)（无论是(shì)绝对量还是(shì)增速），有时这一差异还较大(dà)，一般而言中国出口端的增速会更高，这(zhè)意(yì)味着(zhe)我们(men)基于(yú)“一带(dài)一路”国家进口数(shù)据(jù)的测算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入衰退的时点(diǎn)存在(zài)较大的不确定性，可能(néng)在今年下半(bàn)年、也可能(néng)在明年，若后者出现，那么2023年发达经济(jì)体对于(yú)中国出口的拖累可能没(méi)有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经济体(tǐ)经济增(zēng)长(zhǎng)不及(jí)预(yù)期，对外需拉(lā)动不(bù)足。疫情二次冲击风(fēng)险对出(chū)口(kǒu)造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中(zhōng)国出(chū)口的拖累(lèi)不足(zú)。

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