用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第二阶(jiē)段进展(zhǎn)明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对应的是，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来单(dān)季最(zuì)大亏损

　　净利连(lián)续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市(shì)以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第(dì)三年净(jìng)利(lì)下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在2020年7月创下历(lì)史新高之(zhī)后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价就总体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大(dà)跌前，用友网(wǎng)络在股(gǔ)价相对高(gāo)点进(jìn)行了(le)定增融资。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络(luò)披(pī)露定增结果，增发(fā)数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定(dìng)增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增结(jié)束之后(hòu)，用(yòng)友网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利(lì建军是哪一年)润-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用友(yǒu)网络的股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也(yě)从2022年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出前(qián)十大股(gǔ)东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股(gǔ)。其(qí)定增投资也惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络(luò)的发展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企(qǐ)业的信息化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是服(fú)务(wù)企业的(de)数智化。

　　具体来(lái)说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服(fú)务业务，引领中国企业级服务市场。在(zài)此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和(hé)运营全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式(shì)发(fā)布了完(wán)全基于互联(lián)网架构的企业互联网开(kāi)发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平台及领域服务(wù)快(kuài)速发(fā)展，第二个(gè)阶(jiē)段的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模(mó)研发和持续迭(dié)代，用友(yǒu)的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友(yǒu)网络云服(fú)务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务(wù)实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为(wèi)公司主要收入来源并继续扩大收(shōu)入(rù)占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额来(lái)看，用友(yǒu)却还(hái)是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业(yè)软(ruǎn)件发展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过(guò)70％，其中(zhōng)用友市占率达到(dào)40％。但在高端(duān)建军是哪一年ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为(wèi)将在(zài)4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价(jià)直(zhí)接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自(zì)用，并不一定会(huì)面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但(dàn)股价的(de)跌停(tíng)，反应出(chū)市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力信心的严(yán)重不(bù)足(zú)，也(yě)反应(yīng)了(le)其(qí)在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增长的同时，净利润也(yě)在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏(tà)步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值(zhí)还是有很大的(de)提升空间(jiān)。但从(cóng)目前(qián)的情况(kuàng)来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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