自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直保持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们(men)用事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入(rù)的(de)研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出(chū)好的(de)公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值(zhí)过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zā赓续前行是什么意思，赓续前进的意思o)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核(hé)心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科(kē)学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们(men)相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本(běn)市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快(kuài)带(dài)来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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