昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个(gè)基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事(sh什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语ì)态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间(jiān)，美(měi)股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色(sè)金属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不了(le)任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五（北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在(zài)是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得(dé)更加(jiā)平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧程度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据(jù)和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后(hòu)再(zài)决(jué)定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经济预测(cè)的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到(dào)的(de)观(guān)点及其能实(shí)现的(de)程度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性(xìng)高(gāo)企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一(yī)步(bù)收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下(xià)，玻璃的(de)价(jià)格(gé)跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回(huí)归的方式收敛基差(chà)上可(kě什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下(xià)出(chū)现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹(dàn)后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市(shì)场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否能带来现货价格(gé)短期(qī)的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势(shì)。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持(chí)仓(cāng)的(de)变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后(hòu)续(xù)投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下(xià)游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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