如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变(b一周期是什么意思是多少天iàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(q一周期是什么意思是多少天ián)依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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