金融(róng)界4月21日消(xiāo)息 自国家统计(jì)局4月11日(rì)发(fā)布3月(yuè)份当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句物(wù)价数据后，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话题就(jiù)不(bù)绝于耳。摩根斯坦利中国(guó)首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可(kě)能是(shì)我们的优势，至(zhì)少给决策层提供(gōng)了充(chōng)足的政策空间，无(wú)需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能是(shì)一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情中复苏走(zǒu)过3个月，并且没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需(xū)求端，通胀暂时(shí)起不来，有(yǒu)利于物价相对温和的水平。

　　邢(xíng)自(zì)强以(yǐ)欧(ōu)美发达国家举例，疫情之后货(huò)币政策(cè)强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而(ér)矫枉(wǎng)过正的加息过程又带来银行业震荡。在他(tā)看来，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足(zú)的政策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于(yú)近期中国通胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担(dān)心(xīn)中国(guó)会陷(xiàn)入长(zhǎng)期的(de)需求低(dī)迷。

　　关于(yú)就业，邢自(zì)强也指出，这也是(shì)一(yī)个滞(zhì)后指标，不(bù)会率先好转，需要(yào)经济环(huán)境有明显改善、企业(yè)感到盈利、订单(dān)有(yǒu)比较强的转机(jī)，才会慢慢扩(kuò)张(zhāng)、扩产和招聘。服务业率先复苏(sū)，就(jiù)业(yè)为(wèi)什么也没有特(tè)别明显(xiǎn)改善？邢自(zì)强指出，现在还处于经济修复(fù)阶段(duàn)，疫情前(qián)正常(cháng)年(nián)份服务业能创造800万(wàn)个就业岗位，但是(shì)21年、22年服(fú)务业只创造了100万个(gè)岗位，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万个岗(gǎng)位(wèi)。“这(zhè)是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的(de)水(shuǐ)平，要恢(huī)复(fù)到原来的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原(yuán)因的，跟感受(shòu)到的服务业在(zài)回升并不矛盾(dùn)，“回升只是补上去年底的坑，还没有回到(dào)潜在(zài)增速上，只有回到(dào)潜在增速上才能够逐步(bù)消化(huà)之前积压的(de)潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服(fú)务性行业可能要(yào)逐(zhú)季恢复(fù)，大概(gài)在(zài)今(jīn)年底回到(dào)疫情(qíng)前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计(jì)局(jú)公布3月物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消(xiāo)费价格指数(shù)）同(tóng)比增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩(kuò)大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季度(dù)新增贷款却创纪录，引发了关于通(tōng)缩的讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行(xíng)：金融数据领先(xiān)于经济数据，反映出供需恢复不匹(pǐ)配(pèi)现状

　　4月20日(rì)下午，央(yāng)行举行2023年一季度金融统(tǒng)计数据有(yǒu)关情况新(xīn)闻发布会。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜(lán)回应称(chēng)，我国不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示，对(duì)“通缩”提法要合理看待(dài)，通缩(suō)一般具(jù)有物(wù)价(jià)水平持(chí)续(xù)负增长(zhǎng)、货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)持(chí)续下降的特(tè)征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我国(guó)物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量(liàng)）和社融增(zēng)长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运行持续好(hǎo)转，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价回落是因为(wèi)经济(jì)基本面和高基数等因素(sù)。邹(zōu)澜进一步解(jiě)释，一方面(miàn)，供给能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策有力支持(chí)下，国内(nèi)生产持(chí)续加快(kuài)恢复，物流畅(chàng)通保障到位(wèi)，特别(bié)是“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一方面，需求恢复(fù)较(jiào)慢。疫情伤(shāng)痕(hén)效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消(xiāo)费需求(qiú)回升需要时间(jiān)。

　　此外(wài)，基数效(xiào)应也有所影响。邹澜进一步指出(chū)，去年3月国(guó)际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价格(gé)反季(jì)节上涨(zhǎng)，也带来高基数(shù)扰动。货币(bì)信(xìn)贷较快增(zēng)长(zhǎng)与物价回落并存，本质上(shàng)受时滞影响(xiǎng)。稳健(jiàn)货(huò)币政策注重从(cóng)供给侧发力(lì)，去(qù)年以来支(zhī)持稳增长力度持续(xù)加大，供(gōng)给端(duān)见效较(jiào)快。但实体经(jīng)济生产、分配、流通(tōng)、消费等(děng)环节的效应(yīng)传(chuán)导有一个过程(chéng)，疫情反(fǎn)复扰(rǎo)动也(yě)使企业和(hé)居(jū)民信心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体(tǐ)看，金(jīn)融数据领先(xiān)于经济数据，实际上(shàng)反映(yìng)出供需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计(jì)局：当前(qián)中国经济没有出现通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一季(jì)度经济数(shù)据发布会上(shàng)，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就近期市场热(rè)议(yì)的中国经济是否(fǒu)会(huì)陷入通缩进行了(le)回应。他表示，总的来看，当前中国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩，下阶段(duàn)也不(bù)会出(chū)现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价(jià)会稳步恢复，价格(gé)带动会(huì)逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由(yóu)于(yú)去年基数较高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再(zài)加上国(guó)内受疫(yì)情(qíng)影响供(gōng)给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比较(jiào)高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这不(bù)说明通货紧缩。随(suí)着下半年影(yǐng)响因素逐(zhú)步消除，价格(gé)会回到一个(gè)合理水平。

　　通(tōng)缩成立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩(suō)观点(diǎn)并(bìng)不(bù)成(chéng)立，预计(jì)下(xià)半年基(jī)数效(xiào)应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看到的是(shì)回暖，而非(fēi)通缩”，当前物价下降(jiàng)既不全面亦难持续，货币供应创新高(gāo)，经济已(yǐ)步(bù)入(rù)复苏。

　　华泰(tài)宏观也指(zhǐ)出，CPI可(kě)能(néng)低(dī)估了服务(wù)业和其(qí)他不(bù)可(kě)贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向(xiàng)标(biāo)之(zhī)一。华(huá)泰宏观认为，不(bù)论(lùn)是(shì)从(cóng)居(jū)民收入、居民(mín)消(xiāo)费倾向、还(hái)是(shì)居民资产负债表的边际变(biàn)化而言，居民消费能力和(hé)购房意愿在防疫政策(cè)优(yōu)化后都在修复，而非(fēi)恶(è)化。

　　招商证(zhèng)券提到(dào)，一季度CPI走势(shì)并不满(mǎn)足(zú)央行对通当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句缩的认定(dìng)，其主要反(fǎn)映局部性(xìng)、外(wài)生(shēng)性与阶(jiē)段性现象(xiàng)，货币(bì)供应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反映疫后(hòu)复苏(sū)结构性特(tè)点。

　　粤(yuè)开宏观提到(dào)，当前的物(wù)价下行不是通缩，而是(shì)与基(jī)数效应、前期非经济政策对企业家信(xìn)心的冲(chōng)击以及(jí)疫情后居民风(fēng)险偏好下降(jiàng)有(yǒu)关。当前中国经济仍(réng)在(zài)持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标(biāo)反(fǎn)映经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好(hǎo)于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王(wáng)小鲁称(chēng)，在货(huò)币增长(zhǎng)大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命题。货币走高，价格(gé)走低，这不(bù)是当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句(shì)通缩，是产能(néng)过剩和消费需求不足抑制了(le)价(jià)格(gé)上涨。这种情况下货币扩张对(duì)促进(jìn)增长、扩大需(xū)求不仅(jǐn)于事无补(bǔ)，反而推高不(bù)良债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当(dāng)前(qián)“类通缩”复苏(sū)的本质是货币与有效需求或供给的不(bù)匹配，背(bèi)后是居民与企业支出谨慎、地产角色变化、海外(wài)市(shì)场转向(xiàng)三(sān)个原因。经济预期在经(jīng)历(lì)一轮上(shàng)修与(yǔ)下修后，当前宏观(guān)预期波动率再(zài)次抬升，国军宏观认为会持续至(zhì)5月之后(hòu)，当宏观预期波动率下降后，“类通缩(suō)”复苏(sū)环境延续，长端利(lì)率依然(rán)有小(xiǎo)幅下(xià)行空间，权益(yì)成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海(hǎi)策略也指出(chū)，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成(chéng)长牛的重要外(wài)部因素，物(wù)价水平的回落多与(yǔ)有效需(xū)求不(bù)足相关(guān)，在传统周期行(xíng)业景气(qì)低迷的环境下，产业周期(qī)上行的成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句