随着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度(dù)均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业(yè)内(nèi)把握(wò)投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大。受益(yì)于数字经(jīng)济(jì)政策(cè)的提振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降(j泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文iàng)低(dī)价值型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间(jiān)分(fēn)化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的(de)配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同(tóng)地(dì)域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资产维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来(lái)持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去(qù)年也是大(dà)幅(fú)改善。而人(rén)工智(zhì)能等(děng)技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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