调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本价格，从而能够(gòu)推升芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃市(shì)场的(de)热度之高也(yě)正是由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今年与去(qù)年的步调明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同为芳(fāng)烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连续出现了9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的表现(xiàn)远超市场(chǎng)预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因在(zài)于(yú)两方面，一方面由于近期原(yuán)油大跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差下(xià)跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及(jí)美国的加息预(yù)期，需求羸(léi)弱，市场对(duì)于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供(gōng)应(yīng)端(duān)的OPEC+减产(chǎn)还(hái)没有(yǒu)落(luò)地，原油近期回补(bǔ)前(qián)期(qī)缺口(kǒu)后继续下行，对于化工特别(bié)是与之相关(guān)性相(xiāng)对较强的PTA形成成(chéng)本(běn)塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴(chái)油(yóu)裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽(qì)油库(kù)存在4月份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的预期(qī)边际弱(ruò)化，对于(yú)芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国夏油对(duì)于辛烷值(zhí)的需求支撑起(qǐ)了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳(fāng)烃市场(chǎng)走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且(qiě)去年调油逻辑(jí)发生(shēng)的时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在(zài)汽(qì)油(yóu)旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)能(néng)化组组长谢雯表示(shì)，发(fā)生这一现象的原因更多(duō)是始于路径(jìng)依(yī)赖，去年极端的调油(yóu)行情使得市(shì)场(chǎng)预期今(jīn)年调油逻辑发(fā)生(shēng)的概率仍较大，调油商(shāng)提前(qián)准备原(yuán)料运往美国(guó)。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是(shì)调油实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升(shēng)；今年(nián)的调油带来(lái)芳烃美(měi)亚价差处于往年同期高位(wèi)，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一(yī)步(bù)扩大(dà)。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记(jì)者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在细节与节奏上又有(yǒu)差(chà)异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当(dāng)时(shí)市(shì)场对于(yú)美(měi)国(guó)高辛(xīn)烷值调(diào)油料的短缺没有提早预期，导致旺季来(lái)临(lín)后行情一触即(jí)发，而(ér)经(jīng)历(lì)过(guò)去年的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，随后调油商对于(yú)今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对(duì)高(gāo)位(wèi)，给(gěi)亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利空间，同(tóng)时我们从去年四季度至今韩国(guó)出口美国(guó)芳烃(tīng)的数量保持相对高位可以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚(yà)洲芳(fāng)烃装置(zhì)的检修预期，今年市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提(tí)早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月(yuè)下旬后就处于(yú)高(gāo)位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃(tīng)上提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达(dá)期货分析(xī)师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在(zài)着节奏的差(chà)异，去年5月份是是(shì)炒作调油需求的主要时(shí)期，而今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调(diào)油(yóu)逻辑应该(gāi)不及(jí)去年(nián)。“去年(nián)受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美(měi)地区成品(pǐn)油供需突(tū)然变(biàn)得紧张，油品裂(liè)解利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美(měi)经济(jì)下(xià)行压力较大，油品(pǐn)需求面临走弱(ruò)，从盘面也(yě)可以看(kàn)到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油品利润却回(huí)落，并(bìng)拖累形(xíng)成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于(yú)俄乌冲突导致原(yuán)油(yóu)的出口受限(xiàn)以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引起的(de)辛烷需求(qiú)无法匹配(pèi)，从而导致了美(měi)亚(yà)套利窗口的打(dǎ)开，亚(yà)洲芳烃(tīng)运往美(měi)国，原料(liào)端紧(jǐn)缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于(yú)调(diào)油行情有所准备，整(zhěng)体缺量(liàng)需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析(xī)师隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句季下调油需求被(bèi)赋(fù)予(yǔ)期待，然而(ér)有了去年二季(jì)度调油需求增(zēng)加下亚美套利利润(rùn)可观的经验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂签订了(le)长约，今(jīn)年的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运(yùn)往美国(guó)的芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月出口量已达去年(nián)调油季出口总量的(de)65％偏(piān)上。同时，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企业签订合同(tóng)多采用FOB模式，便于(yú)其在(zài)窗口打开后及时变(biàn)更流(liú)向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年(nián)调油大概率仍(réng)将发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的提振高度(dù)将极大可(kě)能(néng)不(bù)如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来(lái)国际(jì)油(yóu)价波动加剧，近(jìn)期原油库存(cún)低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势下降，在对(duì)未来需求的不确定和(hé)经济(jì)可能衰退的背景(jǐng)下调油需求出现(xiàn)了(le)不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在(zài)恒力石化和嘉通能源两套(tào)年产能共500万(wàn)吨(dūn)新(xīn)装置投产和下(xià)游(yóu)消(xiāo)费(fèi)走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边(biān)际相对走弱；苯(běn)乙烯(xī)供应端在4月淄博俊辰事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句50万吨(dūn)新装置投(tóu)产下北方低价货(huò)源冲击华东(dōng)，下(xià)游硬胶产品利润不(bù)佳(jiā)，成(chéng)品库存(cún)偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游(yóu)纯苯(běn)港口库存攀升，二(èr)季度(dù)苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际(jì)弱化，但是现在还没有真正进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始美国汽油消费走(zǒu)强，预计(jì)芳烃估值(zhí)仍将保持高(gāo)位，但是在(zài)当前衰退预期(qī)以及(jí)美(měi)联储加息背景下(xià)，成品油消费的(de)成色或较预期大打折扣，芳(fāng)烃前(qián)期相(xiāng)对原(yuán)油(yóu)的价差高(gāo)点已(yǐ)经看到，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的(de)供需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主(zhǔ)力合(hé)约换月，市(shì)场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离9月(yuè)相对较(ji事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句ào)长的时间(jiān)下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯(xī)而言，目前(qián)国内(nèi)纯苯下游品种中除(chú)了苯(běn)胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯(chún)苯港口库(kù)存去(qù)库(kù)力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品库(kù)存偏高和利润不佳(jiā)的局面，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累(lèi)库压(yā)力，短期来看价(jià)格向(xiàng)上的(de)驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句