本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来(l蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子ái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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