尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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