财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的(de)惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将(jiāng)有望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的(de)水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施(shī)提(tí)价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发(fā)力，高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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