金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一(yī)天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国(guó)白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也是在(zài)此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。