5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一(yī)个交易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

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　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

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　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又(yòu)转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约(yuē)风(fēng)险也对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域(yù)上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正(zhèng)式(shì)出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同(tóng)期(qī)A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面(miàn)以及资(zī)金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市场对于国内经(jīng)济复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角度(dù)是中美(měi)经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波(bō)动(dòng)较大且回(huí)调较(jiào)多的细分板块或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值(zhí)的细(xì)分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成(chéng)为全(quán)球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关(guān)细(xì)分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备(bèi)相对(duì)优势的细(xì)分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右(yòu)，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤(liú)等方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的(de)市场，因(yīn)此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高(gāo)股息资(zī)产，而随(suí)着市场预期(qī)更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽(suī)在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互联网、医(yī)药等(děng)板块仍然(rán)值得(dé)重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以(yǐ)采取基金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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