5月以(yǐ)来，港股市(shì)场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益(yì)告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基(jī)金(jīn)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期(qī)带来的(de)债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部(bù)分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出台(tái)了制造设(shè)备(bèi)管制(zhì)措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主要有基本(běn)面(miàn)以(yǐ)及(jí)资金面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确(què)实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的(de)节奏出(chū)现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离(lí)岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济(jì)相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边的(de)状(zhuàng)态变化(huà)还(hái)是需要更长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金(jīn)面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回调较(jiào)多的(de)细分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调(diào)动市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港(gǎ百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗ng)股资金(jīn)面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前(qián)流动性(xìng)持续(xù)承压和较弱的(de)国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具(jù)备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预(yù)期更快这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等高弹(dàn)性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济复苏(sū)的消费(fèi)、互(hù)联(lián)网、医(yī)药(yào)等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采取基金(jīn)定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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