5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半(b克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思àn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十(shí)大克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思(dà)对于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体中最(zuì)大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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