近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影(y菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里ǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里tōng)过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人(rén)士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功(gōng)落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然(rán)维持(chí)接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续(xù)杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动明(míng)显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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