上市(shì)公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起(qǐ)退(tuì)市却是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司(sī)股票(piào)及其可转债被终止上市(shì)，搜特(tè)转债(zhài)或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已进入退(tuì)市整理期，引发(fā)投资(zī)者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢(huān)迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的(de)说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前(qián)一直未出现因(yīn)正股退市戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时而退市的情况，也(yě)未(wèi)发(fā)生(shēng)过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况并(bìng)不(bù)乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转债退市并(bìng)非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上(shàng)市的(de)，其发(fā)行的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债(zhài)30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面(miàn)注(zhù)册制(zhì)改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化退市机制正在形(xíng)成(chéng)，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟(gēn)着(zhe)出(chū)清，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或将成为可(kě)转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的(de)认知了(le)。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性(xìng)评估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值(zhí)水平以(yǐ)及发债公(gōng)司(sī)偿(cháng)债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而(ér)选择(zé)正股(gǔ)经(jīng)营效益良好、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切(qiè)关(guān)注可(kě)转(zhuǎn)债市(戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时shì)场风(fēng)格(gé)变化，及(jí)时调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不(bù)少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步(bù)明确可(kě)转债在退(tuì)市(shì)后(hòu)是否仍存(cún)在交易(yì)可(kě)能(néng)、是(shì)否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防(fáng)控，强化(huà)发行前的信用评(píng)级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提(tí)高担保资产与回售条款(ku戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时ǎn)等相关要(yào)求，适(shì)当提升准(zhǔn)入门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市(shì)场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不通(tōng)了(le)，一些规(guī)则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而(ér)不见了。各(gè)市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投(tóu)资方法，完善配套(tào)制度(dù)，提升(shēng)风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时