尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

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　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIo维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架T设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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