作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月(yuè)份的(de)通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们(men)认(rèn)为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初(chū)以来(lái)核心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压(yā)力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求(qiú)逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有望(wàng)回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗降1％、非食品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源后(hòu)，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价下(xià)降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需(xū)求表现偏弱及国际大(dà)宗商品价格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油价格波动带(dài)动(dòng)国内油煤加工、化学(xué)原料(liào)及制品相关行业价格(gé)环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束自(zì)去年底以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们(men)认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今(jīn)年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰动(dòng)。我(wǒ)们(men)认为，应(yīng)更多关(guān)注(zhù)环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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