射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系(xì)列外部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价(ji杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪à)于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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