A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等(děng)创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休三件套是哪三件strong>。

　　可(kě)以看出的(de)是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。